Hoewel algemeen wordt aangenomen dat een stijgende wisselkoers het saldo op de lopende rekening verbetert, garandeert dit niet altijd een dergelijk resultaat vanwege het fenomeen J-curve en de complexiteit van de vraagstructuur, die op korte termijn zelfs kan verslechteren. Op de lange termijn is het ook mogelijk dat de lopende rekening verslechtert als exporteurs eenvoudigweg vertrouwen op een stijgende wisselkoers zonder inspanningen te leveren om de kwaliteit te verbeteren.
Over het algemeen is bekend dat een stijgende wisselkoers de lopende rekening verbetert. Het saldo op de lopende rekening is de waarde van de export van goederen (inclusief goederen en diensten) minus de waarde van de import, en wordt gecategoriseerd als een overschot wanneer de export groter is dan de import en een tekort als deze kleiner is. Een verbetering van het saldo op de lopende rekening heeft een positief effect op de economie van een land en is, samen met de handelsbalans, een van de belangrijkste indicatoren voor de economische gezondheid van een land. Koreaanse bedrijven brengen bijvoorbeeld buitenlandse valuta verdiend met de export naar Korea en zetten deze om in Koreaanse won. Dus als de wisselkoers stijgt, neemt de omvang van de export toe, zelfs als het buitenland de in vreemde valuta uitgedrukte prijs van onze goederen iets verlaagt. Dit kan de winstgevendheid van bedrijven vergroten, wat op zijn beurt de economie als geheel kan stimuleren. Tegelijkertijd stijgt de prijs van geïmporteerde goederen, uitgedrukt in lokale valuta, wat betekent dat we er minder van consumeren, waardoor onze import afneemt. Dit is echter slechts een economische theorie, en in de praktijk kunnen veel variabelen de lopende rekening beïnvloeden.
Als een land in een bepaalde periode bijvoorbeeld een grote hoeveelheid grondstoffen of energie importeert, kan een stijgende wisselkoers een last zijn. Als een land sterk importafhankelijk is, kunnen de hogere importkosten als gevolg van een stijgende wisselkoers de productiekosten voor bedrijven verhogen, wat kan leiden tot hogere eindproductprijzen, wat een negatieve invloed kan hebben op de binnenlandse economie. Bovendien maakt de toenemende complexiteit van de mondiale toeleveringsketens de impact op de import en export van een simpele verandering in de wisselkoersen complexer dan voorheen.
Hoewel het lijkt alsof een stijgende wisselkoers de lopende rekening altijd zal verbeteren, is dit niet altijd het geval. Er is een fenomeen waarbij het saldo op de lopende rekening op korte termijn kan verslechteren naarmate de wisselkoers stijgt en vervolgens geleidelijk verbetert. Dit fenomeen staat bekend als het ‘J-curve’-fenomeen omdat het in een grafiek op een J-vorm lijkt. Een van de redenen voor de verslechtering van de lopende rekening in de J-curve is dat de prijs van geïmporteerde goederen niet in hetzelfde tempo stijgt als de wisselkoers stijgt. Dit komt doordat buitenlandse bedrijven na een appreciatie van de wisselkoers gedurende een aanzienlijke periode de in lokale valuta uitgedrukte prijs van hun goederen niet onmiddellijk verhogen uit angst omzet te verliezen. Het duurt ook een aanzienlijke tijd voordat consumenten hun consumptie van geïmporteerde goederen verminderen als reactie op prijsveranderingen. Bovendien, zelfs als Korea de in vreemde valuta uitgedrukte prijs van geëxporteerde goederen verlaagt, duurt het enige tijd voordat buitenlandse consumenten dit onderkennen en hun consumptie verhogen. Deze complexe tijdsvertraging is een van de belangrijkste factoren die bijdragen aan het fenomeen J-curve.
Echter, zoals de vorm van de J-curve laat zien, verbetert het saldo op de lopende rekening als de aanvankelijk stijgende wisselkoers aanhoudt en de prijs en het volume van goederen zich in de loop van de tijd goed aanpassen. In deze situatie passen bedrijven zich aan de stijging van de wisselkoers aan door hun prijzen concurrerender te maken, en passen consumenten zich aan de nieuwe prijzen aan. Als dit aanpassingsproces zich in de loop van de tijd stabiliseert, verbetert het saldo op de lopende rekening naarmate de export toeneemt en de import afneemt.
Aan de andere kant zijn er, afgezien van het fenomeen van de J-curve, gevallen waarin de lopende rekening na enige tijd na een appreciatie van de wisselkoers niet verbetert. Ten eerste: zelfs als de prijs van goederen zich aanpast, zal het saldo op de lopende rekening mogelijk niet verbeteren, afhankelijk van de vraagstructuur, de manier waarop de vraag naar goederen in Korea en daarbuiten op de prijzen reageert. Als de goederen die u exporteert bijvoorbeeld grondstoffen zijn met een vaste vraag, zal een prijsverandering de lopende rekening mogelijk niet verbeteren, omdat de vraag niet veel verandert. Dit betekent dat zelfs als het volume van de export toeneemt en het volume van de import afneemt, het saldo op de lopende rekening mogelijk niet veel verbetert of zelfs verslechtert.
Ten tweede kunnen exporteurs op de lange termijn hun concurrentievermogen verliezen en de lopende rekening verslechteren als ze hun inspanningen om de kwaliteit te verbeteren of de kosten te verlagen niet voortzetten door uitsluitend te vertrouwen op de waardestijging van de wisselkoers. Met name zonder technologische innovatie of productiviteitsverbetering zullen bedrijven hun concurrentievermogen op de wereldmarkt verliezen, wat op zijn beurt zal leiden tot een daling van de export en een verslechtering van de lopende rekening. Hoewel de stijging van de wisselkoers op de korte termijn gunstig kan zijn, is het daarom belangrijk om de algehele gezondheid van de economie te verbeteren en op de lange termijn het duurzame concurrentievermogen van bedrijven veilig te stellen.
In Zuid-Korea wordt de wisselkoers bepaald door de valutamarkt, maar de beleidsautoriteiten gebruiken het wisselkoersbeleid om indien nodig indirect in te grijpen op de valutamarkt. Als de lopende rekening een tekort vertoont, wordt doorgaans de voorkeur gegeven aan een beleid van hoge wisselkoersen. Vanwege de complexe relatie tussen de wisselkoers en de hierboven genoemde lopende rekening moet het wisselkoersbeleid echter zorgvuldig worden overwogen. Aangezien een hoge wisselkoers niet noodzakelijkerwijs leidt tot een verbetering van de lopende rekening, moeten beleidsmakers een alomvattend beleid ontwerpen met een veelzijdige aanpak voor de hele economie. In dit complexe samenspel speelt het wisselkoersbeleid een belangrijke rol in de algehele stabiliteit en groei van de economie.
