De CDS-premie op een staatsobligatie is de premie die verband houdt met het kredietrisico van de obligatie en is een belangrijke indicator voor beleggers om de economische stabiliteit van een land te beoordelen. Een stijgende CDS-premie duidt op een toename van het kredietrisico, terwijl een dalende CDS-premie op een afname van het kredietrisico duidt, en is gecorreleerd met de obligatiemarkt, die een aanzienlijke impact heeft op de economische omstandigheden.
De CDS-premie op obligaties uitgegeven door de Koreaanse overheid in het buitenland is een van de economische indicatoren die we vaak in de media zien. Om deze indicator te begrijpen, moeten we kijken naar de concepten 'kredietrisico' en 'credit default swap' (CDS).
Obligaties worden uitgegeven door overheden of bedrijven om fondsen te werven, en hun prijs wordt bepaald door de obligatiemarkt waar ze worden gekocht en verkocht. De uitgever van een obligatie belooft beleggers op een bepaalde datum een bepaald bedrag aan rente en aflossing te betalen. Beleggers die obligaties kopen, verdienen winst door ze terug te verkopen of rente te ontvangen. Beleggen in obligaties brengt echter kredietrisico met zich mee, dat wil zeggen de mogelijkheid dat rente- en hoofdsombetalingen niet zullen worden gedaan als gevolg van de insolventie van de emittent. Daarom hebben landen kredietbeoordelingssystemen ingevoerd om beleggers te beschermen door het kredietrisico van obligaties te evalueren en deze als kredietbeoordelingen te publiceren.
In het Koreaanse kredietratingsysteem wordt de hoogste kredietrating van AAA gegeven aan obligaties die beloven rente en hoofdsom in Koreaanse won te betalen en heeft de emittent de beste solvabiliteit. De laagste kredietrating, D, wordt gegeven aan obligaties die hun hoofdsom- en rentebetalingen niet kunnen nakomen. Andere obligaties worden beoordeeld in afnemende volgorde van kredietrisico: AA, A, BBB, BB en BB. Binnen elk van deze ratingcategorieën kan elke categorie verder worden onderverdeeld in drie niveaus van kredietkwaliteit door een “-” of “+” aan de rating toe te voegen, afhankelijk van de relatieve omvang van het kredietrisico. De kredietrating van een obligatie kan worden aangepast als reactie op veranderingen in het kredietrisico. Als het kredietrisico toeneemt terwijl andere omstandigheden constant blijven, daalt de prijs van de obligatie op de obligatiemarkt.
Handelen op de obligatiemarkt gaat niet alleen over het verdienen van rente. Beleggers gebruiken obligaties als onderdeel van hun strategie voor activaspreiding, in een poging de stabiliteit van hun portefeuilles te vergroten. De prijsbewegingen van obligaties worden beïnvloed door een verscheidenheid aan factoren, waaronder marktrentetarieven, economische indicatoren en veranderingen in kredietratings. Met name wanneer de kredietwaardigheid van een obligatie wordt verlaagd, heeft het rendement de neiging te stijgen, maar daalt de prijs ervan. Dit komt doordat beleggers meer risico moeten nemen en daardoor een hoger rendement eisen.
CDS's zijn afgeleide financiële instrumenten die door obligatiebeleggers worden gebruikt om zich in te dekken tegen kredietrisico. CDS-transacties vinden plaats tussen een 'gegarandeerde koper' en een 'gegarandeerde verkoper'. De term “garantie” verwijst naar bescherming tegen kredietrisico. De verkoper van de garantie, de koper van de garantie, is verantwoordelijk voor het vergoeden van de koper voor verliezen in geval van wanbetaling op de obligaties die hij aanhoudt. Via een CDS-transactie wordt het kredietrisico van een obligatie overgedragen van de gegarandeerde koper naar de gegarandeerde verkoper. Het doelactief waartegen het kredietrisico wordt overgedragen bij een CDS-transactie wordt het 'onderliggende actief' genoemd. Een bank kan bijvoorbeeld een CDS-contract afsluiten met een verzekeringsmaatschappij om haar kredietrisico af te dekken terwijl ze een obligatie koopt die door een bedrijf is uitgegeven. De onderliggende waarde is de obligatie uitgegeven door het bedrijf.
De verkoper van de garantie ontvangt van de koper van de garantie een soort verzekeringspremie als compensatie voor het dragen van het kredietrisico van de onderliggende waarde, namelijk de CDS-premie. De CDS-premie wordt beïnvloed door verschillende factoren, zoals het kredietrisico van de onderliggende waarde en het vermogen van de gegarandeerde verkoper om te betalen in geval van een onvoorziene gebeurtenis. Bij gelijke omstandigheden geldt: hoe groter het kredietrisico van de onderliggende waarde, hoe groter de CDS-premie. Aan de andere kant geldt dat hoe beter de solvabiliteit van de gegarandeerde verkoper is, des te meer de gegarandeerde koper bereid is een hogere CDS-premie te betalen, omdat het zekerder is dat zijn verliezen gedekt zullen worden in het geval van een onvoorziene gebeurtenis. Als de garant obligaties heeft uitgegeven door de gegarandeerde verkoper, kan zijn kredietrating worden gebruikt om de solvabiliteit van de garant te bepalen. Als alle andere factoren gelijk blijven, geldt dus dat hoe hoger de kredietwaardigheid van de door de garant uitgegeven obligatie, hoe hoger de CDS-premie.
De CDS-premie op staatsobligaties is een belangrijke indicator voor het kredietrisico van de economie als geheel, en beleggers kunnen deze gebruiken om de economische stabiliteit van een land te beoordelen. Wanneer de CDS-premie stijgt, geeft dit aan dat het kredietrisico van het land is toegenomen, en omgekeerd, wanneer de premie daalt, suggereert dit dat het kredietrisico is afgenomen. Om deze reden is de CDS-premie een belangrijke referentie-indicator voor financiëlemarktdeelnemers.
Ten slotte zijn de obligatiemarkt en de CDS-markt met elkaar verbonden, wat betekent dat schommelingen op de ene markt de andere kunnen beïnvloeden. Als de economische situatie van een land bijvoorbeeld verslechtert, waardoor de obligatiekoersen dalen, kan de CDS-premie voor dat land stijgen. Dit komt omdat beleggers meer CDS kopen om zich in te dekken tegen het kredietrisico van de obligatie. Omgekeerd, als de economische omstandigheden verbeteren, kunnen de koersen van obligaties stijgen en kunnen de CDS-premies dalen. Deze interacties spelen een belangrijke rol bij het helpen van beleggers om de marktomstandigheden uitgebreid te analyseren en investeringsbeslissingen te nemen.
